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中航信托吴照银:9月看好消费板块 中小股票弹性更大

2018-09-03 15:28:49 来源:证券时报网

中航信托今日发布《9月宏观经济和大类资产配置》报告。

简而言之,中航信托表示,市场普遍认为下半年将下行,但经济可能会好于预期。经济预期有望修复,并导致市场预期修复,改善资产价格表现。

中航信托宏观策略总监吴照银指出,上半年基建投资走弱有一定的合理性,和年初政府对于经济形势的判断以及金融去杠杆等因素有关。贸易战后政策转向,基建投资将触底反弹。房地产投资增速改善,未来有望持续。房地产企业融资难并不会抑制房地产投资,棚改货币化的变化对房地产投资影响也相对有限。进出口方面,汇率风险缓解,关税冲击弱于预期。截至当前,进出口稳定,关税冲击影响不大;进口持续好于出口,外商直接投资持续改善。信贷发力,货币金融环境有望改善,相比上半年货币政策更为宽松。因此判断,未来投资有望逐步恢复。

具体到股票市场,上市公司盈利维持较高增长,外资持续净流入。近两年全球企业盈利呈现改善迹象,中国企业盈利改善节奏和全球同步。鉴于全球经济周期尚未结束,中国企业盈利仍有望维持较高增长。虽然人民币贬值,境内资金逐步撤离香港市场,但境外资金仍通过“陆股通”持续流入A股市场。吴照银表示持续看好消费板块,并认为中小股票弹性更大。

至于债券市场,政策有望继续宽松,信用风险逐步缓解。国务院密集出台措施,释放宽松信号。一方面,货币市场流动性宽松,利率大幅下行;另一方面,鼓励境外资金进入国内债券市场。信用债评级好转,典型信用事件基本兑付,但低等级信用溢价依然较高,存在下行空间。(杨卓卿)

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